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华尔街见闻 美联储主席沃什在欧洲央行论坛释放通胀缓和信号,称近期通胀预期下降是其强硬立场奏效的早期证据,但对7月是否加息刻意保持沉默。内部分歧同样暗流涌动——18位官员中9人支持年内加息、8人主张按兵不动。与此同时,白宫公开反对加息并暗指政治干预,沃什则强硬回应:“美联储独立性不会有任何改变。” 美联储主席沃什在葡萄牙出席欧洲央行论坛期间释放出通胀形势改善的信号,但对7月会议是否加息保持刻意沉默,令市场对美联储下一步行动的判断更加复杂。 周四,华尔街日报“新美联储通讯社”Nick Timiraos撰文表示,沃什在葡萄牙辛特拉表示,过去四周通胀预期已经下降,通胀风险有所消退,并将此视为市场已充分理解其强硬立场的早期证据。他明确警告,任何期待美联储容忍通胀持续高于2%目标的人“将会失望”。 然而,“新美联储通讯社”认为,沃什在战术层面依然讳莫如深。面对7月28日至29日会议是否应当加息的追问,他仅表示希望与同僚之间展开一场“良性的家庭争论”,拒绝给出明确方向。这一态度令市场对美联储政策路径的不确定性进一步上升。 通胀风险消退,但政策路径仍不明朗 “新美联储通讯社”认为,沃什将近期通胀形势的改善部分归因于伊朗停战协议推动能源价格下行。他同时指出,利率波动率下降、美债收益率走低以及未来一两年通胀预期回落,均是其策略奏效的早期迹象。 沃什对外界批评其沟通不透明的指责予以驳斥。他表示,“我听到有人说市场不理解,但我认为他们其实理解得相当清楚。“这一表态显示,他有意压缩美联储对经济前景的前瞻性叙述,以减少市场对政策路径的过度依赖。 在被问及人工智能热潮是否会推升通胀压力时,沃什同样回避了直接表态,仅强调从更长远的视角来看,AI有望扩大经济的生产能力,从而缓解价格压力,“如果企业扩大产能,这对美联储将具有重大意义。” 内部分歧明显,加息争论升温 “新美联储通讯社”认为,美联储内部在政策方向上存在明显分歧。据报道,上月会议上提交预测的18位官员中,9人认为年底前有必要加息,8人倾向于维持不变,1人预计将降息。沃什本人则延续其对经济预测的一贯怀疑态度,未提交预测。 美联储今年以来将基准利率维持在3.5%至3.75%区间不变,此前曾在2025年末连续三次降息25个基点。“新美联储通讯社”认为,当前经济形势已发生转变——就业市场在年初短暂放缓后重新走强,AI投资热潮与股市上涨共同支撑了高收入群体的消费,经济整体保持强劲。这引发了部分官员的担忧:即便整体通胀有所回落,强劲的经济增长也可能使核心价格压力持续高于2%目标。 周四公布的6月非农就业报告若表现强劲,加之本月晚些时候通胀数据若偏高,可能进一步强化鹰派官员的加息立场。 白宫施压,沃什强调独立性 与此同时,白宫方面已公开表态反对加息。白宫高级经济顾问Kevin Hassett当天早些时候在接受Fox Business采访时称,美联储加息将是“一个宏观经济错误”,并表示他相信沃什认同AI驱动的经济增长不会带来通胀、无需加息的判断。 “新美联储通讯社”注意到,Hassett还暗示,部分美联储官员可能出于政治动机而倾向于加息,并点名提及在主席任期结束后留任理事的Jerome Powell,称担心“美联储多数人”投票支持加息“不一定是出于爱国,而是想要对付特朗普”。不过,Hassett将沃什排除在这一批评之外,称其面临的是“管理一群难以驾驭的委员”的艰难处境。 对此,“新美联储通讯社”认为,沃什在会上明确重申了美联储的独立性立场,表示“在这一点上不会有任何改变”。他还援引最高法院本周裁定允许美联储理事Lisa Cook留任一事,称这再次印证了美联储通过履行职责来捍卫独立性的逻辑。“如果我们实现了低而稳定的通胀,我们就不必担心政治,也不必担心司法干预,”他说。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会! (来源:贝壳财经) 易控智驾科技股份有限公司(简称“易控智驾”)日前启动H股全球发售计划,预计于7月8日在港交所主板挂牌上市,有望成为国内“矿区无人驾驶第一股”。 易控智驾拟全球发售2613.2万股H股,发售价区间为每股81.16港元至87.92港元,以发售价中间价84.54港元计算,预计募资总额约21.21亿港元至22.98亿港元。本次易控智驾IPO(首次公开募股)引入了11名基石投资者,包括紫金矿业旗下ZIJINNING、富达国际、摩根大通、广发基金等。 亮眼的资本运作与机构背书之下,公司经营基本面却暗藏隐忧。营收高速增长的光鲜数据背后,是持续扩大的亏损缺口,“增收不增利”成为易控智驾冲刺港股无法回避的痛点,能否跑通规模化盈利模式,是其登陆资本市场后必须讲好的核心故事。 营收高速增长,为何仍未摆脱亏损? 易控智驾成立于2018年5月,专注于采矿业矿区无人驾驶解决方案的商业部署,形成轻重资产并行的双线经营模式。 弗若斯特沙利文数据显示,截至2025年12月31日,易控智驾已部署2580辆活跃无人驾驶矿卡,在其解决方案运行的单个矿区中,无人驾驶矿卡车队规模已经超过500辆,为全球部署在单个矿区的最大无人驾驶矿卡车队。按2025年收入计,易控智驾的市场份额约为37.6%。 依托规模化落地优势,易控智驾的营收实现持续增长。2023年-2025年,易控智驾营业收入分别为2.71亿元、9.86亿元和14.35亿元。不过,易控智驾营收的增长曲线呈现放缓趋势,营收增幅从2024年的超2.6倍下降至45.5%。 从营收结构来看,封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案是易控智驾的营收主要来源。2025年,易控智驾封闭环境无人驾驶矿卡产品及解决方案收入为14.28亿元,占总收入比例达99.5%。 但最尖锐的业绩矛盾在于,公司营收持续扩容的同时,亏损同步扩大,增收不增利的“死结”未解。2023年-2025年易控智驾净亏损分别为3.34亿元、3.90亿元和5.16亿元,3年累计亏损约12.4亿元,亏损额逐年扩大。 易控智驾解释称,过往亏损有几方面原因,一是为发展全栈矿区无人驾驶能力而进行的前期投资,二是为推动无人驾驶运营尽早落地并减少客户的担忧,其初始采用公司提供车队模式。在该模式下,其供应及运营自身的无人驾驶卡车车队,但在车辆采购及运维方面需要一定资金成本。 不仅如此,招股说明书显示,易控智驾经营活动现金流净额仍然为负,应收账款规模增长、项目验收周期较长、持续研发投入等因素,依然吞噬着大量现金。 毛利率低位徘徊,客户高度集中 在成立初期,易控智驾依赖重资产模式,该模式虽利于项目落地和场景验证,但成本较高、资产周转效率低等持续吞噬利润。2023年易控智驾开始向轻资产转型,定位于技术服务商,但也同样存在弊端。比如易控智驾只提供软件技术服务,议价权偏弱,不同的矿山场景存在明显差异性,技术适配及运维也同样需要成本。 目前,易控智驾仍未实现盈利,毛利率也相对低位运行。2024年毛利率转正至7.6%,2025年为10.1%,盈利边际虽有改善,但盈利能力依旧薄弱。2025年自持车队运营模式毛利率仅1.5%,重资产投入持续拖累了整体盈利水平。 另外,从易控智驾的招股书可以看到,其对大客户的依赖程度较高,2023年到2025年,前五大客户的营收占比分别为2.56亿元、8.25亿元和9.50亿元,分别占总收入的94.4%、83.7%及66.3%。其中,最大客户分别贡献了41.7%、54.5%和35.7%的营收。客户集中风险并未实质缓解,一旦客户出现缩减智能化预算或更换技术服务商,意味着易控智驾的营收将受到大幅影响。 在业内看来,矿区无人驾驶是L4自动驾驶落地最顺畅的细分赛道,但也存在场景单一、技术门槛相对较低、决策算法同质化等问题。一方面,易控智驾还未形成长期技术护城河,另一方面,中科慧拓、踏歌智行、希迪智驾等加速布局,徐工、三一、卡特彼勒等企业入局,都在抢夺同一块蛋糕,同质化竞争加剧。在技术差距没有代差时,价格就成了唯一武器,而这也会进一步拉低整个行业的盈利预期。 对于易控智驾而言,上市意味着拓宽融资渠道,能有效缓解资金压力。但这也是其真正考验的开始,在资本市场,如何摆脱增收不增利的困境,跑通盈利的故事,是其必须要交出的商业答卷。 新京报贝壳财经记者 王琳琳 编辑 岳彩周 校对 杨许丽
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