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3月20日,亚太市场跌势扩大,A股港股午后加速走低,沪指收跌1.24%失守4000点,创年内新低,恒指跌0.88%险守年线。地缘冲突“持久战”预期发酵,风险偏好持续低迷,全球高估值成长资产均受压制。 A股市场上,科技股全线杀跌,金融科技ETF(159851)重挫4.37%创近9个月新低,“抄底”资金大举申购逾2亿份。科创人工智能ETF华宝(589520)、军工ETF华宝(512810)、通用航空ETF华宝(159231)均创年内新低。周期股跌势未止,有色ETF华宝(159876)、化工ETF(516020)罕见走出八连阴及七连阴。 传特斯拉拟斥资29亿美元采购中国光伏设备,光伏拔地而起,新能源全线提振,绿色能源ETF(562010)一度冲击5%!光模块龙头强者恒强,算电协同继续发力,“为AI发电”组合——高“光”创业板人工智能ETF华宝(159363)早盘涨至3.29%,全“电”布局的电力ETF华宝(159146)放量三连阳。 “两光”(光伏+光模块)强力支撑下,创指走出独立行情,一度涨超3%创3年新高,收涨1.3%,覆盖创业板+科创板高成长龙头的硬科技宽基——双创龙头ETF(588330)盘中摸高3.42%。 港股三大指数集体下跌,科技股继续领跌,恒科指续跌2.48%四连阴。阿里巴巴-W最新财报不及预期,绩后跌超6%,科网龙头齐挫,港股AI核心工具——港股互联网ETF(513770)下探本轮调整以来新低。港股芯片延续跌势,场内唯一*港股信息技术ETF(159131)创收盘新低,不过场内全天溢价,昨日逾5000万元逢跌进场。 新能源汽车产业链逆市活跃,成为港股盘面为数不多的亮点,中国重汽、宁德时代劲涨超8%,聚焦港股新能源汽车的港股通汽车ETF华宝(520780)盘中上探2.74%,放量收涨0.71%。机构分析表示,油价中枢上行的背景下,全球新能源车渗透率有望加速提升,海外市场或将成为中国自主品牌车企的重要增长点。 【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊双创、创业板人工智能、港股互联网等几个主题板块的交易和基本面情况。 一、特斯拉将采购中国光伏设备?光伏+光模块携手反攻!华宝基金双创龙头ETF(588330)最高上探3.42% A股主要指数悉数飘绿,创业板指逆市上涨1.3%,覆盖创业板+科创板高成长龙头的硬科技宽基——双创龙头ETF(588330)场内涨幅最高上探3.42%,收涨1.28%,该ETF场内宽幅溢价,显示买盘资金更为强势,此前5日亦累计吸金2267万元! 成份股方面,半导体龙头卓胜微涨超13%,获主力资金净流入31.33亿元,登顶A股吸金榜;光模块龙头新易盛涨逾8%,股价再创历史新高;光伏设备龙头阳光电源涨超5%,获主力资金净流入26.19亿元,跻身A股吸金榜第三。 消息面上,重点关注盘面更为活跃的两个方向: 1、光伏方面,特斯拉计划斥资约29亿美元采购中国光伏设备,并计划在美国本土新增100GW的光伏制造产能。业内人士指出,面对AI数据中心和制造业带来的严重电力短缺,叠加关税壁垒背景下美国部署太阳能经济成本“人为偏高”,特斯拉转向中国采购设备。天风证券(维权)认为,若“算电协同”等政策红利持续释放,绿电直连等新产业模式加速落地,有望推动新能源基建板块关注度持续走高。* 2、光模块方面,全球光通信领域重磅大会OFC与英伟达GTC大会的近期同步召开,为行业提供了清晰的技术路线与量产确定性。中信建投认为,2026年,800G光模块需求预计将继续保持高速增长态势,而1.6T的出货规模也将大幅增长,3.2T光模块的研发也正式开始布局。* 开源证券认为,“十五五”规划要求下,科技安全仍是最重要的主线,推动科技自立自强水平大幅提高、重点产业形成“8466”发展格局。新质生产力有望承接房地产的“支柱产业”地位,形成以能源为基(新能源+可控核聚变)、核心产业并驾齐驱(AI+电子半导体、航空航天+低空经济、具身智能、生物医药等)的快速发展趋势。* 【无惧轮动,一键打包中国硬核科技】 硬科技宽基——双创龙头ETF(588330)及其场外联接基金(A类:013317/C类:013318),其标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本,囊括光模块、半导体、光伏设备等热门主题。同时,该ETF是【融资融券】+【互联互通】标的,是一键布局新质生产力的高效工具。 二、光模块龙头强者恒强!新易盛飙涨8%逆市新高!“小作文”突袭算力租赁,创业板人工智能ETF高位回落 创业板人工智能赛道高位回落,成份股冰火两重天。CPO光模块逆市走强,新易盛收涨8%股价创历史新高,中际旭创涨超6%,光库科技涨超9%,长芯博创、太辰光、天孚通信等多股涨超1%。IDC算力租赁却意外闪崩,协创数据盘中触及20CM跌停。 热门ETF方面,同类规模最大的创业板人工智能ETF华宝(159363)早盘一度冲高逾3%,受IDC算力租赁概念股闪崩影响,午后回落微跌0.37%,单日成交8.71亿元。单周来看,创业板人工智能ETF华宝(159363)逆市录得上涨周线斩获两连阳。 算力租赁板块午后为何风云突变?或由一则小作文引发短期情绪波动。 据上海证券报,一则关于“个别海外服务器厂商涉及非法交易”的传闻在市场流传,直接冲击了算力租赁板块。协创数据盘中大幅跳水,一度触及跌停。面对股价异动,协创数据迅速通过媒体回应,称相关事项与公司无任何关联,公司智能算力产品均通过合规商业渠道采购,目前生产经营一切正常。 中长期维度看,算力需求持续攀升,国内阿里、腾讯等云厂商涨价潮来袭,表明算力供不应求逻辑兑现,算力租赁产业链盈利预期有望持续上修。开源证券认为,AI应用普及引爆推理需求,叠加英伟达产能受限、硬件成本上行及国产替代缺口,驱动算力租赁市场进入“卖方市场”,涨价或将持续。* 光模块CPO方面,随着英伟达GTC大会正式将光通信引入芯片间互联,以及1.6T光模块订单的超预期落地,以CPO为代表的新技术已迈入规模化商用的关键验证期。中信证券表示,聚焦算力链通胀主线,全球算力需求均持续超预期背景下,上游环节景气度与涨价有望持续,算力仍是当下科技板块配置“景气成长”方向确定性最高的主线。* 把握AI主线机遇,建议关注一键布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF(159363)及场外联接(A类023407、C类023408),直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利。从赛道看,创业板人工智能约六成仓位布局算力(光模块龙头+IDC龙头),约四成仓位布局AI应用,不止是“算力”核心,也是真正的“AI应用”代表。 三、阿里重挫6%,华宝基金港股互联网ETF下探阶段新低,能否迎来修复行情? 港股三大指数集体下跌,科网龙头全线重挫,阿里巴巴-W绩后跌超6%,第三财季收入与盈利不及预期,腾讯控股继昨日跌超6%,今日跌近1%,小米集团-W跌超8%。港股AI核心工具——港股互联网ETF(513770)低开低走,场内价格收跌3.74%,下探本轮调整以来新低。 针对行情回调的原因,一方面,地缘冲突压制风险偏好,市场转向拥抱防御型资产;另一方面,权重龙头腾讯控股、阿里巴巴先后交卷,再度引发市场关于其AI投入挤压利润空间的担忧。 但展望后市,机构仍持乐观态度。光大证券表示,当前港股科技板块已进入兼具高胜率与高赔率的战略配置区间,“超卖估值洼地+资金逆势抢筹+基本面趋势向上”的三重底部特征愈发明确,或成为不可多得的“黄金布局窗口”。* 银河证券也表示,市场短期可能仍将消化情绪扰动,但中长期支撑因素并未改变。配置方面,科技板块仍是中长期投资主线,AI带来的担忧反而创造了买点,且中国AI实力的崛起有望增强市场信心。* 就后市板块机会,“Token调用量暴涨”带来云产品价格上行,互联网龙头在AI周期中具备更强的商业化兑现能力;港股互联网当前估值PE(TTM)仅22倍,位于近5年10%左右分位点的历史低位,远低于美股、A股科技估值,安全边际突出。 把握2026 AI商业化元年,关注港股AI核心工具。港股互联网ETF(513770)及其联接基金(A类017125;C类017126)被动跟踪中证港股通互联网指数,前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司,龙头优势显著,日内T+0交易,流动性佳。 看好港股科技但又希望降低波动?也可以关注全市场首只——香港大盘30ETF(520560),自带“科技+红利”哑铃策略,重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股,又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息,是港股长期配置的理想底仓工具。 数据来源:中证指数公司、沪深港交易所等。注:“全市场唯一”是指唯一跟踪中证港股通信息技术综合指数的ETF。*机构观点参考资料来源:一:天风证券3月19日发布的《“算电协同”写入政府工作报告,新基建工程受关注》;中信建投2025年12月23日发布的《高速光模块需求持续高增,Scale-up有望打开市场新空间》;开源证券3月2日发布的《2026年春季宏观展望:提质增效,科技突围》。二:开源证券《重视“Token工厂”三大投资主线》;中信证券《聚焦算力链通胀主线 看好英伟达GTC强化AI产业持续增长信心》。三:光大证券20260311《OpenClaw开启Agent新纪元,港股科技重回 AI 成长主线》;银河证券20260302《紧扣“十五五”开局 港股结构性机会如何把握?》。 注:ETF基金不收取销售服务费。投资者在申购或赎回基金份额时,申购赎回代理券商可按照不超过0.5%的标准收取佣金,其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。基金费率详见各基金法律文件。 风险提示:双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数,该指数基日为2019.12.31,发布于2021.6.1。创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数,该指数基日为2018.12.28,发布日期为2024.7.11。港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数,该指数基日为2016.12.30,发布于2021.1.11。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,不作为任何个股推荐,不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估,科创人工智能ETF、双创龙头ETF、创业板人工智能ETF及文中港股类ETF的风险等级均为R4-中高风险,适宜积极型(C4)及以上投资者,文中其余提及的基金的风险等级均为R3-中风险,适宜平衡型(C3)及以上的投资者,适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对以上基金进行风险评价,投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册,并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
3月18日,斑马智能信息技术股份有限公司(简称“斑马智行”)向港交所递交上市申请材料。这是公司第二次向港交所IPO发起冲刺。 公开资料显示,斑马智行是阿里巴巴和上汽集团联手孵化的智能座舱企业。目前,阿里系合计持股占比41.67%,控制37.09%投票权;上汽系合计持股占比32.90%,控制35.48%投票权。双方为共同控股股东,无单一实际控制人。 图片来源:公司公告 从上市申请材料看,斑马智行业务严重依赖上汽和阿里。业绩方面,2023年、2024年及2025年,斑马智行净利润分别约-8.76亿元、-8.47亿元以及-18.96亿元,业绩持续亏损。 业绩持续亏损 根据灼识咨询资料,按2024年收入计算,公司是中国最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。截至2025年12月31日,公司是中国仅有的两家完全自研汽车操作系统的第三方供应商之一,也是唯一一家将智能汽车体验的三大核心支柱(系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端解决方案和汽车平台服务)无缝整合,提供差异化座舱解决方案商业模式。 2023年、2024年及2025年,斑马智行分别实现营业收入约8.72亿元、8.24亿元以及8.61亿元,净利润分别约为-8.76亿元、-8.47亿元以及-18.96亿元,三年合计亏损超过36亿元。 图片来源:公司公告 公司业绩净亏损,主要由于:对研发进行战略投资以推进公司的技术,并投入销售及营销活动以吸引及留住更多客户;公司的业务策略通过灵活的定价模式推广公司的解决方案。 公司的净亏损由2023年的8.76亿元收窄至2024年的8.47亿元,主要由于公司的研发团队资源分配得到改善且组织效率得到提高,从而导致总经营开支减少。公司的净亏损进一步增至2025年的18.96亿元,主要由于与公司系统级操作系统解决方案相关的若干无形资产有关的其他无形资产减值损失18.41亿元。 对于募集资金用途,公司在上市申请材料中提到,拟将部分募集资金投资于研发,以进一步加强公司在智能座舱解决方案市场的技术领导地位;将分配予进一步增加公司的市场份额及巩固领导地位,以及拓展全球市场;部分将用于推动符合公司长期增长策略的战略合作、投资及收购,以巩固市场领先地位;部分将用作营运资金补充及其他一般公司用途。 大部分收入来自少量客户 2023年、2024年及2025年,公司来自前五大客户的总收入分别占总收入的89.9%、88.5%及76.4%,来自最大客户的收益分别占总收益的47.4%、38.8%及39.2%。 公司的大部分收入来自少量客户。特别是,公司与上汽建立了长期互惠互利、战略一致并得到深度技术整合支持的业务关系。公司主要向上汽提供整合软件解决方案及授权服务,而上汽则主要向公司供应硬件产品。 2023年、2024年及2025年,公司向前五大供应商的采购金额分别占总采购金额的73.7%、68.7%及56.6%,各年度向最大供应商的采购额分别占采购总额的58.4%、50.5%及40.7%。 公司大部分采购来自少数供应商。特别是,公司已与阿里巴巴建立长期关系。公司表示,阿里巴巴是一家聚焦电商和云计算的全球科技公司。公司与阿里巴巴的关系是互惠互利、商业上合理且对公司的技术及产品路线图具有策略价值的。公司向阿里巴巴采购了公共云计算服务、特定云端相关产品及技术服务;来自高德地图及天猫精灵的软件授权;及共享服务。此外,公司在较小范围内也曾向阿里巴巴提供整合软件解决方案。 公司提示称,公司面临的部分主要风险包括:公司经营所在行业的增长速度可能不如预期。公司面临来自知名公司及新市场进入者的激烈竞争。如果公司未能在技术、定价或客户服务等领域进行有效竞争,公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响;公司的过往表现未必代表未来增长或财务业绩。如果公司未能有效管理业务增长或执行增长战略,公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响;鉴于公司在部分业务领域的营运历史有限,这使得公司难以评估公司的前景以及未来可能遇到的风险和挑战。 此外,如果公司未能将战略计划大规模商业化,将对公司的经营业绩及业务以及财务表现产生不利影响,或损害公司的声誉。如果未能留住现有客户、吸引新客户或增加客户支出,可能会对公司的业务、财务状况及经营业绩产生重大影响。
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