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中国执行信息公开网近日披露，黑龙江飞鹤乳业有限公司新增一条被执行人信息，执行标的31,549元(约3.15万元)，执行法院为平舆县人民法院，立案时间为9月15日，案号为(2026)豫1723执2807号。据企查查信息，因同一案件被列为被执行人的还有广东方胜企业服务外包有限公司深圳分公司。虽然执行标的金额不大，但对这家年营收超百亿元的行业龙头而言，仍折射出经营层面的微妙信号。公开资料显示，飞鹤乳业成立于2002年5月，法定代表人为孙建国，注册资本4500万美元。2019年11月13日，中国飞鹤(06186.HK)在港交所挂牌上市，发行价7.27港元，以发行价计市值约670亿港元。公司官网显示，2019年至2025年，飞鹤奶粉连续7年中国销量第一，目前拥有14个现代化智能工厂、15个自有牧场，奶牛超15万头、100万亩专属农场，实现了从源头牧草种植到售后服务各环节全程可控。从经营业绩来看，中国飞鹤近年来经历了明显的业绩波动。2024年，公司实现营收207.49亿元，净利润36.54亿元，均实现同比增长；但2025年全年营收降至181.13亿元，同比下降12.7%，归母净利润19.39亿元，同比大幅下降45.68%。公司将营收下滑归因于行业竞争加剧导致婴幼儿配方奶粉销售收入减少。对比2021年巅峰时期227.76亿元营收、68.71亿元归母净利润，业绩回撤幅度显著。2026年中报显示，上半年营收企稳回升至93.62亿元，同比增长2.3%，毛利率由去年同期61.6%微升至62.0%，得益于奶价下行与自有原料替代；但归母净利润同比下降16.3%至8.37亿元，期内溢利9.01亿元、同比减少12.7%。利润端压力主要来自费用端：销售费用率升至36.6%，管理费用率升至9.4%，广宣投入与员工薪酬增加侵蚀了毛利改善成果。资本市场用脚投票更为直接。截至2026年9月18日收盘，中国飞鹤股价报2.52港元，总市值约222亿港元，较2021年1月峰值超2200亿港元的市值已蒸发逾九成。在出生人口下行与行业竞争加剧的双重压力下，这家连续多年销量第一的乳企，正面临从规模扩张到盈利修复的艰难转型。
行业高增长的潮水正在退去。红餐产业研究院最新数据显示，2026 年国内现制茶饮市场规模预计达 2100 亿元，同比增速仅 7.3%，较 2021 年 24.9% 的峰值大幅滑落，正式从两位数高增长步入个位数新常态。伴随规模增速一同降温的，还有门店扩张节奏与企业盈利水平，整个赛道正在告别 “开店即赚” 的红利时代。 从数据层面看，行业降温的信号已经十分清晰。 规模端，2025 年市场规模同比增速尚有 11.4%，2026 年便进一步收窄至 7.3%，连续多年台阶式下滑。门店端的收缩更为直观，GeoQ 智图监测显示，2026 年上半年 112 家连锁茶饮品牌合计新开门店 1.8 万家，关店达 1.12 万家，开闭店比仅 1.61，超六成品牌门店规模陷入收缩或停滞，不再延续此前的狂奔式拓店。 上市公司的财报更直接地反映了行业压力。2026 年上半年，六家上市茶饮企业合计营收 367.8 亿元，同比增长 9%，但合计归母净利润 53.4 亿元，同比下滑 2%，出现明显的 “增收不增利”。作为行业规模龙头的蜜雪集团，上半年营收增速仅 2.3%，净利润更是同比下滑 14.7%。 现制茶饮增速放缓，并非短期波动，而是行业周期、竞争格局、消费需求多重因素共振的结果，核心是增长逻辑发生了根本性切换。 首先是增量红利的彻底耗尽。早期现制茶饮处于蓝海阶段，替代传统奶茶、瓶装饮品的趋势清晰，市场空白充足，品牌只要跑马圈地、铺设渠道就能承接溢出需求，属于典型的外延式增长。但经过多年扩张，一二线城市核心商圈、写字楼、社区的门店已趋于饱和，下沉市场空白也被持续填补，行业整体增量空间大幅压缩，增长动力自然从 “开店扩量” 转向 “单店提效”，增速回落是市场走向成熟的必然结果。 其次是行业内部分化的加剧。看似 “集体减速” 的表象下，实则是二八效应的加速显现。具备供应链优势、品牌势能与标准化运营能力的头部企业仍在稳步抢占市场份额；而大量缺乏差异化竞争力、依赖流量红利的中小品牌则陷入关店、营收下滑的困境，资源加速向头部集中。尾部品牌的收缩拖累了行业整体增速，也意味着行业从普涨盛宴正式进入存量淘汰赛。 与此同时，消费端的 “祛魅” 也在削弱增长动力。早期现制茶饮兼具尝鲜属性与社交属性，是年轻人的消费符号，推动消费频次快速提升。但随着市场教育完成，消费者健康意识抬头，对糖分、配料的关注度持续上升；同时各类水果茶、小料新品轮番上线，产品同质化问题凸显，消费者逐渐产生审美疲劳。茶饮褪去网红光环，回归普通日常饮品属性，消费决策更趋理性，自然难以支撑此前的高增速。 终端竞争的白热化则进一步侵蚀了盈利空间。当前国内多数城市的茶饮门店密度已处于高位，为争夺有限客流，品牌间价格战、促销战频发，直接摊薄单店利润。叠加房租、人工、原材料等刚性成本上涨，企业营销与供应链投入持续增加，行业整体盈利承压，这也是上半年行业营收仍有增长但净利润同比下滑的核心原因。 （注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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