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  9月22日,中通快递(02057.HK)港股开盘即大幅下挫,盘中最低触及152港元。引发抛售的直接原因,是前一晚美股市场的一笔大宗交易——据外媒援引知情人士消息,阿里巴巴于9月21日通过未注册大宗交易出售约2500万股中通快递ADR,定价每股20.02美元,较上周五收市价折让4.5%,合计套现约5亿美元。   中通快递ADR当日下跌7.2%至19.45美元,港股开盘后延续跌势。市场对这一消息的反应并不意外。早在今年5月,已有报道称阿里巴巴正与投行洽谈减持中通事宜,同期中通宣布阿里系2018年订立的投资者权利协议终止,阿里系高管许迪辞任非执行董事。从权利协议终止到高管退出,再到如今的大宗减持,这条线索指向一个持续了数月的既定计划,而非临时起意。   这并非孤立事件:阿里两年减持超200亿   将视野拉长,中通减持只是阿里巴巴过去两年系统性资产处置的最新一笔。   自2024年底以来,阿里巴巴持续收缩非核心领域的股权投资。2024年12月,阿里以74亿元出售银泰百货股权;2025年1月,以约123亿元全盘出售高鑫零售股权。进入2025年,减持节奏明显加快:2月与4月两次减持中金公司H股,套现约16亿元;3月至6月多次减持圆通速递,回笼约20.65亿元;5月减持万达电影超3亿元;7月拟减持红星美凯龙约4亿元;8月减持三江购物约1.12亿元。加上此次中通减持的5亿美元,阿里通过资产处置累计套现规模已远超200亿元。   在快递板块,阿里的退出尤为系统。阿里对圆通的持股已从22.5%降至15%;对韵达的持股从2023年末的2%降至2025年上半年的0.71%;曾经持股超30%的百世快递已被清仓。中通是“通达系”中阿里持股时间最长、合作关系最深的一家——2018年阿里联合菜鸟向中通投资13.8亿美元,持股约10%。此次减持意味着阿里与“通达系”长达十年的资本联姻,正在接近终局。   减持的逻辑:从“物流版图”到“AI+电商”   理解阿里巴巴的减持行为,需要回到2023年启动的“1+6+N”组织变革。在那之前,阿里对快递公司的密集投资,核心逻辑是构建电商履约的基础设施——谁掌握物流,谁掌握电商的履约主动权。菜鸟作为物流中枢,通达系作为履约网络的毛细血管,构成了阿里电商生态的底层支撑。   但2023年之后,菜鸟被归入“其他业务”板块,阿里对“通达系”的持股开始系统性收缩。与此同时,菜鸟国内供应链业务被整体上浮至淘天集团,并入中国电商事业群。这一“放一收”的动作,指向的是阿里战略重心的重新锚定:物流能力不再需要靠资本控制来锁定,电商平台与物流服务商之间可以回归市场化的合约关系。   减持释放的资金,流向了更明确的优先级。阿里巴巴已宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施,将“AI+云”确立为核心增长引擎;即时零售赛道持续加码,淘宝闪购与饿了么资源深度整合;全球化供应链通过Lazada和速卖通推进“跨境电商+本地服务”布局。中通减持的5亿美元,在这个战略框架下,是一笔从“旧基建”向“新基建”的资本转移。   中通的基本面:股东减持与经营基本面,需要分开分析   需要区分的是,阿里巴巴减持是中通快递的股东行为,而非中通快递的经营信号。   中通快递2026年上半年实现收入278.32亿元,同比增长22.5%;归母净利润51.69亿元,同比增长31.5%。第二季度完成业务量105亿件,市场份额19.9%,同比提升0.4个百分点。调整后净利润31亿元,同比增长50.3%。在快递行业整体增速放缓的背景下,中通的市场份额和盈利能力仍在改善。近90天内共有6家投行给出买入评级,目标均价约241港元。   中通快递当前的动态市盈率大约在13倍左右,处于历史估值区间的中低位。基本面的稳健与股东减持带来的短期股价压力,形成了明显的背离。   市场的解读需要分层   对于投资者而言,此次减持传递的信号需要分层理解。   第一层,是短期交易层面的压力。 2500万股ADR的折价大宗交易,会在短期内增加卖压,4.5%的折让也反映了接盘方对流动性的要求。港股开盘的下跌,是这一压力的直接释放。   第二层,是阿里巴巴战略意图的确认。 此次减持之后,阿里在中通的持股比例将进一步下降,2018年投资协议中赋予阿里的特殊权利已经终止,阿里系高管也已退出董事会。阿里与中通从“战略股东+业务伙伴”的关系,正在向纯粹的“财务投资者”过渡。后续是否继续减持,取决于阿里整体的资产处置节奏和资金需求。   第三层,是行业格局的长期含义。 阿里从“通达系”的全面退出,意味着中国快递行业正在从“电商平台主导的资本联盟”回归到“独立运营商之间的市场化竞争”。这对中通而言并非负面——脱离了单一平台的战略绑定,反而可以在更广泛的客户基础上拓展业务。但同时也意味着,快递公司需要在服务质量和成本效率上建立独立于股东背景的竞争力。   中通快递的上半年业绩已经证明了这一点:在阿里持续减持的背景下,公司的业务量和利润仍在增长。股东的变化改变的是资本结构,而非公司的经营能力。市场需要给中通的定价,剥离“阿里概念股”的旧标签,回到快递行业本身的竞争逻辑中去。   (本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息,结合辅助观点分析和撰写成文。)

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  • 齐冰双的头像
    齐冰双 2026年09月22日

    我是博信号的签约作者“齐冰双”

  • 齐冰双
    齐冰双 2026年09月22日

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  • 齐冰双
    用户092209 2026年09月22日

    文章不错《教大家使用“wEpoker辅助哪里买”全程揭秘开挂教程》内容很有帮助

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